🚨 ETF 시장 수수료 전쟁과 자산운용업계 판도 변화

오늘의 경제 뉴스 | 2025.02.08

📌 "돈 못 벌어도 1위 해야"…ETF 시장 수수료 전쟁 점입가경

💬 국내 상장지수펀드(ETF) 시장이 180조 원을 돌파한 가운데, 삼성자산운용과 미래에셋자산운용이 시장점유율 확대를 위해 극단적인 수수료 인하 경쟁을 벌이고 있다. 이는 투자자에게 유리하지만, 후발 운용사들의 시장 진입이 어려워질 수 있다는 우려도 나오고 있다.

1️⃣ 쉽게 이해하기

국내 ETF 시장에서 삼성자산운용과 미래에셋자산운용이 극심한 수수료 인하 경쟁을 펼치고 있습니다. "돈을 못 벌어도 1위를 해야 한다"는 말이 나올 정도로 치열한 이 경쟁이 무엇을 의미하는지, 그리고 이것이 투자자와 시장에 어떤 영향을 미치는지 알기 쉽게 설명해 드리겠습니다.

ETF(상장지수펀드)란 무엇일까요? 간단히 말해, 특정 지수(예: 코스피200)나 테마(예: 반도체, 인공지능)를 추종하는 투자 상품으로, 주식처럼 쉽게 사고팔 수 있습니다. 예를 들어, 코스피200 ETF를 구매하면 코스피200 지수에 포함된 200개 기업에 간접적으로 투자하는 셈이 됩니다. 이러한 편의성 때문에 ETF는 개인투자자들에게 매우 인기 있는 투자 수단이 되었습니다.

운용사들은 ETF를 만들고 관리하는 대가로 투자자에게 '운용보수'라는 수수료를 받습니다. 예를 들어, 운용보수가 연 0.1%인 ETF에 1,000만 원을 투자했다면, 1년에 1만 원의 수수료를 내는 셈입니다. 현재 삼성자산운용과 미래에셋자산운용은 이 수수료를 극단적으로 낮추며 경쟁하고 있습니다. 일부 상품은 수수료가 0.001%(연 100만 원 투자 시 10원)까지 내려갔을 정도입니다.

왜 이런 극단적인 수수료 인하 경쟁이 벌어지고 있을까요? 이는 ETF 시장이 빠르게 성장하면서 '규모의 경제'가 중요해졌기 때문입니다. 쉽게 말해, ETF 시장에서는 자산 규모가 클수록 유리합니다. 큰 규모는 더 많은 투자자를 끌어들이고, 이는 다시 규모를 키우는 선순환을 만듭니다. 또한, ETF는 장기적으로 운용되는 상품이므로, 지금 시장점유율을 확보하면 앞으로도 오랫동안 수익을 창출할 수 있습니다.

이러한 수수료 인하 경쟁은 투자자에게는 분명히 좋은 소식입니다. 더 적은 비용으로 투자할 수 있기 때문이죠. 그러나 업계 전체로 보면 몇 가지 우려도 있습니다. 극단적인 저가 경쟁은 후발 운용사들의 시장 진입을 어렵게 만들어 결국 소수 대형 운용사의 독과점 구조를 강화할 수 있습니다. 또한, 운용사들이 수익성보다 규모만을 추구하다 보면 장기적으로는 상품 혁신이나 서비스 질 향상을 위한 투자가 줄어들 가능성도 있습니다.

이처럼 "돈 못 벌어도 1위 해야" 하는 ETF 시장의 수수료 전쟁은 단순한 가격 경쟁을 넘어, 자산운용 산업의 미래 구조를 결정짓는 중요한 경쟁이라고 볼 수 있습니다. 투자자로서는 이러한 변화를 이해하고, 수수료뿐만 아니라 운용사의 전문성, ETF의 추적 오차, 거래 유동성 등 다양한 요소를 종합적으로 고려하여 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.

2️⃣ 경제 용어

📕 ETF(상장지수펀드)

ETF(상장지수펀드)는 특정 지수를 추종하는 투자 상품으로, 주식처럼 거래소에서 매매된다.

• 주식, 채권, 원자재 등 다양한 자산군에 걸쳐 포트폴리오를 구성하며, 패시브 투자의 대표적 수단이다.
• 분산투자, 낮은 비용, 높은 유동성, 세금 효율성 등의 장점으로 개인 및 기관 투자자들에게 인기가 높다.

📕 운용보수(수수료)

수수료는 운용사가 ETF 운용 대가로 투자자에게 부과하는 비용이다.

• 투자금액에 대한 연간 비율로 표시되며, 투자자의 수익률에 직접적인 영향을 미친다.
• ETF 유형, 운용 전략, 기초 자산 등에 따라 다양한 수준의 수수료가 적용된다.

📕 시장점유율

시장점유율은 전체 시장에서 특정 기업이 차지하는 비율을 의미한다.

• 자산운용업에서는 운용자산(AUM) 규모를 기준으로 시장점유율을 측정한다.
• 높은 시장점유율은 브랜드 인지도, 규모의 경제, 시장 지배력 등의 장점을 제공한다.

📕 경쟁전략

경쟁전략은 기업이 시장에서 경쟁우위를 확보하기 위해 채택하는 전략적 접근법이다.

• 비용 우위, 차별화, 집중화 등 다양한 전략이 있으며, 산업 특성에 따라 효과적인 전략이 달라진다.
• ETF 시장에서는 규모의 경제와 선점 효과가 중요하여 공격적인 가격 경쟁이 자주, 발생한다.

3️⃣ 원리와 경제 전망

💡 국내 ETF 시장의 성장과 경쟁 구도

• 국내 ETF 시장은 빠른 성장세를 보이며 180조 원을 돌파했으며, 이러한 급성장 속에서 경쟁 구도도 변화하고 있다.

  • 첫째, ETF 시장의 폭발적 성장은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과이다. 금융시장의 변동성 확대와 저금리 환경에서 분산투자와 비용 효율성을 갖춘 ETF의 매력이 부각되었다. 특히 MZ세대를 중심으로 한 '직접 투자' 트렌드와 함께, ETF는 주식형 펀드의 대안으로 급부상했다. 2020년 코로나19 이후 급격히 증가한 개인투자자들의 증시 참여도 ETF 시장 확대에 기여했다. 또한, 테마형 ETF의 다양화로 특정 산업이나 트렌드에 투자하려는 수요를 흡수한 점도 성장 요인으로 꼽힌다. 이러한 추세는 향후에도 계속되어 2026년에는 ETF 시장 규모가 250조 원을 넘어설 것으로 전망된다.

  • 둘째, 국내 ETF 시장은 삼성자산운용과 미래에셋자산운용의 양강 구도가 뚜렷하다. 이 두 회사는 국내 ETF 시장의 약 75%를 차지하고 있으며, 특히 최근에는 시장점유율 확대를 위한 경쟁이 더욱 치열해지고 있다. 삼성자산운용은 오랜 기간 1위 자리를 지켜왔으나, 미래에셋자산운용이 공격적인 신상품 출시와 마케팅으로 격차를 줄이고 있다. 이 밖에 KB자산운용, 한국투자신탁운용, NH-아문디자산운용 등 중견 운용사들이 차별화된 테마형 ETF로 틈새시장을 공략하고 있으나, 양대 운용사와의 격차는 여전히 크다. 최근에는 교보악사자산운용, 메리츠자산운용 등 신규 진입사들도 늘고 있지만, 높은 진입 장벽에 직면해 있다.

  • 셋째, 시장 확대와 함께 ETF 유형의 다양화도 진행되고 있다. 전통적인 지수형 ETF(코스피200, 나스닥 등) 외에도, 섹터형(반도체, 바이오 등), 테마형(ESG, 메타버스, AI 등), 전략형(배당, 저변동성 등) ETF가 크게 증가했다. 특히 2023년 이후 액티브 ETF 도입으로 상품 다양성이 더욱 확대되었으며, 해외 자산에 투자하는 글로벌 ETF의 비중도 꾸준히 늘고 있다. 국내 주식형 ETF 쏠림 현상에서 점차 벗어나 채권, 원자재, 대체투자 등으로 투자 영역이 확장되는 추세이다. 최근에는 이종 자산을 결합한 멀티에셋 ETF나 목표 지향적 솔루션 ETF 등 혁신적인 상품도 등장하고 있다.

  • 넷째, ETF 투자자 구성도 변화하고 있다. 초기에는 기관투자자 중심이었으나, 최근에는 개인투자자의 비중이 크게 증가했다. 특히 20-30대 젊은 투자자들이 적극적으로 ETF 시장에 참여하면서, 이들을 겨냥한 상품과 서비스도 확대되고 있다. 또한, 연기금, 보험사 등 기관투자자들도 자산배분 효율화 차원에서 ETF 활용도를 높이고 있으며, 로보어드바이저, 펀드랩 등 자산관리 서비스에서도 ETF를 핵심 투자 수단으로 활용하는 추세가 강화되고 있다. 외국인 투자자들도 한국 시장 접근성이 높은 ETF를 통해 투자 비중을 늘리고 있다.

• 이러한 국내 ETF 시장의 성장과 변화는 글로벌 ETF 시장의 발전 궤적을 따르는 동시에, 한국 시장만의 특수성을 반영하고 있다. 특히 양대 운용사 간의 치열한 경쟁은 시장 역동성을 높이는 동시에, 독과점 심화라는 구조적 과제도 제기하고 있다.

💡 수수료 전쟁의 배경과 영향

• ETF 시장에서 벌어지는 극단적인 수수료 인하 경쟁의 배경과 이것이 시장에 미치는 영향을 다각도로 살펴볼 필요가 있다.

  • 첫째, 수수료 전쟁이 발생한 근본적 원인은 ETF 산업의 '규모의 경제' 특성 때문이다. ETF는 운용 규모가 커질수록 고정 비용을 분산시켜 수익성이 향상되는 구조를 가지고 있다. 또한, ETF 시장에서는 유동성과 거래량이 중요한 경쟁력이 되며, 이는 대형 ETF에 유리하게 작용한다. 규모가 큰 ETF일수록 매매 스프레드가 좁아져 투자자 비용이 절감되고, 이는 다시 자금 유입을 촉진하는 선순환을 만든다. 이러한 구조적 특성으로 인해 운용사들은 단기적인 수익보다 시장점유율 확대를 우선시하게 되었다. "돈 못 벌어도 1위 해야"라는 말이 나올 정도로, 시장점유율은 ETF 비즈니스에서 핵심 성공 요소로 인식되고 있다.

  • 둘째, 수수료 인하 경쟁의 구체적인 양상을 살펴보면 그 극단성이 드러난다. 2년 전만 해도 일반적인 주식형 ETF의 운용보수는 연 0.2~0.3% 수준이었으나, 현재는 0.05% 이하로 낮아진 상품이 많아졌다. 특히 양대 운용사가 핵심 시장으로 여기는 주요 지수 ETF(코스피200, S&P500 등)는 수수료가 0.001%까지 내려가기도 했다. 이는 사실상 '무료 운용'에 가까운 수준이다. 신규 출시되는 ETF도 경쟁사 대비 낮은 수수료를 무기로 시장에 진입하는 경우가 많아졌다. 일부 상품은 일정 기간 수수료를 0%로 책정하는 프로모션까지 진행하고 있다. 이러한 극단적 수수료 인하는 글로벌 ETF 시장에서도 유례를 찾기 어려운 수준이다.

  • 셋째, 수수료 전쟁이 투자자와 시장에 미치는 영향은 복합적이다. 투자자 입장에서는 분명히 비용 부담이 감소하는 혜택이 있다. 특히 장기 투자자에게는 낮은 수수료가 복리 효과로 누적되어 상당한 수익률 차이를 만들 수 있다. 또한, 수수료 경쟁은 운용사들이 효율성을 높이고 불필요한 비용을 절감하는 계기가 된다. 그러나 부정적 측면도 존재한다. 극단적인 저가 경쟁은 후발 운용사의 시장 진입을 어렵게 만들어 시장 집중도를 높일 수 있다. 수익성 악화로 인해 연구개발, 상품 혁신, 투자자 교육 등에 대한 투자가 줄어들 가능성도 있다. 또한, 일부 틈새 시장이나 혁신적 전략에 기반한 ETF는 규모의 경제 달성이 어려워 시장에서 사라질 수도 있다.

  • 넷째, 수수료 외에도 다른 차별화 요소들의 중요성이 커지고 있다. 수수료가 극단적으로 낮아진 상황에서, 운용사들은 다른 방식으로 경쟁우위를 확보하려 노력하고 있다. 추적 오차 최소화, 유동성 제공, 세금 효율성 개선 등 운용 역량에서의 차별화가 중요해지고 있다. 또한, 투자자 교육, 리서치 제공, 디지털 플랫폼 강화 등 부가 서비스 경쟁도 심화되고 있다. 특히 테마형, 액티브형 ETF 등 차별화된 상품 개발 능력이 핵심 경쟁력으로 부상하고 있다. 결국 수수료 전쟁은 ETF 비즈니스 모델의 전반적인 재편으로 이어질 가능성이 높다.

• 이처럼 ETF 시장의 수수료 전쟁은 단순한 가격 경쟁을 넘어, 자산운용 산업의 비즈니스 모델과 경쟁 구도에 근본적인 변화를 가져오고 있다. 특히 규모의 경제와 네트워크 효과가 강한 ETF 시장의 특성상, 이러한 수수료 전쟁은 승자독식 구조를 강화하는 방향으로 작용할 가능성이 높다. 투자자들에게는 비용 절감이라는 직접적 혜택이 있지만, 장기적으로는 시장 다양성과 혁신성에 미치는 영향도 고려할 필요가 있다.

💡 ETF 시장의 미래 전망과 투자 시사점

• 수수료 경쟁이 심화되는 가운데, ETF 시장은 어떻게 진화할 것이며 투자자들은 어떤 점을 고려해야 할까?

  • 첫째, ETF 시장의 구조적 변화가 예상된다. 현재의 수수료 전쟁이 지속되면 시장은 더욱 양극화될 가능성이 높다. 대형 운용사들은 규모의 경제를 바탕으로 저비용 전략을 유지하며 시장점유율을 확대할 것이다. 중소 운용사들은 틈새시장에 집중하거나, 특화된 전문성을 바탕으로 프리미엄 전략을 추구할 것으로 예상된다. 또한, 해외에서 볼 수 있듯이 일정 규모 이하의 소형 ETF들은 통폐합되거나 시장에서 퇴출되는 '구조조정'도 진행될 수 있다. 장기적으로는 ETF 운용사와 유통 플랫폼(증권사, 핀테크 기업 등) 간의 제휴나 통합도 가속화될 전망이다. 이러한 구조 변화는 투자자들의 ETF 선택 환경에도 영향을 미칠 것이다.

  • 둘째, 상품 혁신과 차별화가 중요한 경쟁 요소로 부각될 것이다. 수수료만으로는 지속 가능한 차별화가 어려워지면서, 운용사들은 혁신적인 상품 개발에 더 주력할 것으로 보인다. 특히 액티브 ETF, 테마형 ETF, ESG ETF 등 부가가치가 높은 분야에서 경쟁이 심화될 전망이다. 또한, 기존에 없던 새로운 투자 전략이나 자산군에 접근할 수 있는 ETF도 증가할 것이다. 해외에서는 이미 단일 주식 옵션 ETF, 버퍼 ETF, 목표 만기 ETF 등 혁신적인 상품들이 등장하고 있으며, 국내에서도 이러한 트렌드가 확산될 가능성이 높다. 투자자들에게는 더 다양한 선택지가 제공되지만, 상품의 복잡성도 증가하여 선택의 어려움이 커질 수 있다.

  • 셋째, 기술과 서비스 측면에서의 경쟁도 강화될 것이다. ETF 자체의 수수료 수익이 감소하면서, 운용사들은 부가 서비스를 통한 가치 창출에 집중할 것으로 예상된다. 맞춤형 포트폴리오 제안, 자산배분 솔루션, 세금 최적화 전략 등 종합적인 투자 솔루션 제공이 중요해질 것이다. 또한, 디지털 플랫폼을 통한 사용자 경험 개선과 데이터 기반 투자자 교육도 강화될 전망이다. ETF를 핵심으로 한 자산관리 서비스와의 통합 트렌드도 가속화될 것으로 보인다. 투자자들은 단순히 ETF 제품만이 아니라, 이러한 종합적인 서비스 생태계를 고려한 선택이 필요해질 것이다.

  • 넷째, 투자자 입장에서 고려해야 할 선택 기준이 다양화되고 있다. 수수료가 극단적으로 낮아진 상황에서, 투자자들은 수수료 외에도 다음과 같은 요소들을 종합적으로 고려할 필요가 있다: ① 추적 오차(기초 지수 대비 ETF 성과의 차이), ② 유동성과 거래량(매매 용이성과 스프레드), ③ 세금 효율성(배당 정책, 매매 전략 등), ④ 기초 지수의 구성 방식과 리밸런싱 주기, ⑤ 운용사의 전문성과 트랙 레코드, ⑥ 상품의 투명성과 정보 제공 수준. 특히 최근 증가하고 있는 테마형, 액티브형 ETF의 경우, 상품의 투자 철학과 전략을 이해하는 것이 중요하다. 결국 ETF 선택은 단순한 가격 비교가 아닌, 종합적인 가치 평가가 되어야 한다.

• 종합적으로, ETF 시장의 수수료 전쟁은 자산운용 산업의 비즈니스 모델을 근본적으로 변화시키고 있다. 투자자들에게는 비용 절감이라는 직접적 혜택이 있지만, 시장 구조와 상품 다양성에도 영향을 미칠 것이다. 향후 ETF 시장은 단순한 지수 복제를 넘어, 더 혁신적이고 맞춤화된 투자 솔루션을 제공하는 방향으로 진화할 전망이다. 투자자들은 이러한 변화를 이해하고, 자신의 투자 목표와 상황에 맞는 선택을 위해 보다 종합적인 관점에서 ETF를 평가할 필요가 있다.

4️⃣ 결론적으로

국내 ETF 시장이 180조 원을 돌파하며 급성장하는 가운데, 삼성자산운용과 미래에셋자산운용 사이의 치열한 수수료 전쟁은 '돈을 못 벌어도 1위 해야 한다'는 극단적 경쟁 양상을 보여주고 있다. 이러한 수수료 인하 경쟁은 투자자에게 비용 절감이라는 직접적인 혜택을 가져다주지만, 시장 다양성과 혁신성, 후발 주자들의 진입 가능성 등에 대한 우려도 제기된다. ETF 시장의 미래는 단순한 수수료 경쟁을 넘어, 상품 혁신, 서비스 차별화, 기술 고도화 등 다양한 영역에서의 경쟁으로 확장될 것으로 전망된다.

투자자 입장에서는 이러한 ETF 시장의 변화를 전략적으로 활용할 필요가 있다. 낮은 수수료는 분명히 장기 투자 성과에 긍정적으로 작용하므로, 핵심 지수를 추종하는 기본 ETF는 대형 운용사의 저비용 상품을 고려해볼 만하다. 그러나 수수료만으로 ETF를 선택하는 것은 바람직하지 않다. 추적 오차, 유동성, 거래량, 기초 지수의 구성 방식, 운용사의 전문성 등을 종합적으로 평가해야 한다. 특히 테마형, 액티브형 ETF의 경우 상품의 투자 철학과 전략을 이해하는 것이 중요하다.

자산운용사 측면에서는 단순한 가격 경쟁을 넘어선 차별화 전략을 모색해야 한다. 대형 운용사들은 규모의 경제를 바탕으로 핵심 상품의 낮은 수수료를 유지하면서도, 혁신적인 신상품 개발과 서비스 품질 향상에 투자해야 한다. 중소 운용사들은 특정 분야에서의 전문성을 강화하거나, 틈새시장을 공략하는 집중 전략이 효과적일 수 있다. 또한, 디지털 플랫폼, 자산배분 솔루션, 교육 콘텐츠 등 ETF를 중심으로 한 종합 서비스 생태계를 구축하는 것도 중요한 전략이 될 수 있다.

정책 당국과 시장 참여자들은 ETF 시장의 건전한 발전을 위한 균형점을 찾아야 한다. 과도한 수수료 경쟁이 시장 구조를 왜곡하거나 투자자 보호에 문제를 일으키지 않도록 적절한 규제와 감독이 필요하다. 동시에, 혁신과 경쟁을 통해 투자자 혜택이 극대화될 수 있는 환경을 조성하는 것도 중요하다. 특히 투자자 교육과 정보 제공 강화를 통해, 투자자들이 수수료 외에도 ETF 선택에 필요한 다양한 요소들을 이해할 수 있도록 지원해야 한다.

결론적으로, ETF 시장의 수수료 전쟁은 자산운용 산업의 판도를 바꾸는 중요한 전환점이 될 것이다. 이 과정에서 일부 기업은 시장에서 퇴출되거나 통합될 수 있지만, 궁극적으로는 더 효율적이고 투자자 중심적인 ETF 생태계가 형성될 것으로 기대된다. 투자자들은 이러한 산업 변화를 이해하고, 자신의 투자 목표에 맞는 ETF를 선택하기 위해 수수료뿐만 아니라 다양한 요소들을 종합적으로 고려하는 현명한 접근이 필요하다.